Vente ABC : les options Disney de Bob Iger sur la table pour la conclusion d'accords

Si le mandat de Bob Iger en tant que PDG de Disney entre 2005 et 2020 était défini par une chose, ce seraient les accords.

En 2006, il a acquis une société d'animation par ordinateur fondée par Steve Jobs appelée Pixar pour 7,4 milliards de dollars ; en 2009, il a acquis l'éditeur de bandes dessinées Marvel pour 4 milliards de dollars ; en 2012, il a dirigé l'acquisition de Lucasfilm de George Lucas pour 4 milliards de dollars ; en 2017, il a acquis une participation majoritaire dans BamTech pour 1,6 milliard de dollars, un fournisseur de vidéo en streaming qui a constitué l'épine dorsale de ce qui est devenu Disney+ et Hulu ; et en 2019, il a acquis les actifs de divertissement de Fox dans le cadre d’un accord stupéfiant de 71 milliards de dollars.

Grâce à une interview à succès de jeudi, il semble clair que la deuxième mandature d'Iger en tant que PDG sera également définie par la conclusion de ses accords. Cette fois, cependant, il est avant tout un vendeur et non un acheteur.

S'adressant à David Faber de CNBC sur un téléviseur de fortune au bord de la route à Sun Valley, Idaho, Iger s'est exprimé sur l'avenir de Disney en matière de streaming et sur ce que cela signifie pour bon nombre de ses activités traditionnelles.

Dans le cas d'ESPN, cela signifie probablement un « partenariat stratégique », qui l'aidera à passer au service direct au consommateur.

Dans le cas de ses réseaux de télévision linéaires, le commentaire d'Iger selon lequel « ils ne sont peut-être pas au cœur de Disney » est l'équivalent à Sun Valley d'un panneau « à vendre ».

"Le travail de transformation concerne les entreprises qui ne connaissent pas de croissance et ce qu'il faut faire à leur sujet, et en particulier les activités linéaires, sur lesquelles nous réfléchissons de manière approfondie", a déclaré Iger à Faber.

Le présentateur de CNBC a ensuite cité le réseau de diffusion ABC et ses chaînes de télévision locales, ainsi que la chaîne câblée FX, et a demandé directement à Iger s'ils étaient à vendre et s'ils n'étaient pas au cœur de Disney, déclenchant la réponse d'Iger.

« Le modèle de distribution, le modèle économique qui constitue le fondement de cette activité et qui génère d’énormes bénéfices au fil des ans, est définitivement brisé. Et nous devons l’appeler tel qu’il est », a ajouté Iger.

Steven Cahall, analyste chez Wells Fargo, a écrit jeudi que la vente des actifs linéaires améliorerait le TCAC de Disney (qui mesure le taux de croissance d'une entreprise) à plus de 20 %. Le réseau ABC, ses stations locales, FX, Freeform et la participation de 50 pour cent de Disney dans A+E Networks sont tous considérés par Cahall comme à gagner.

"La cession de tels actifs rapporterait des liquidités et améliorerait la croissance du BPA", a écrit Cahall, ajoutant que "la logique serait de se débarrasser d'un actif qui inquiète les investisseurs tout en s'orientant vers une meilleure croissance et un DIS plus rationalisé".

Quant à savoir qui achèterait un actif en déclin comme les réseaux de télévision linéaires ?

« DirecTV a été vendu et le capital-investissement est impliqué dans la diffusion télévisuelle linéaire », a écrit Cahall. En d’autres termes, l’avenir d’ABC ou de Freeform pourrait être similaire à celui des journaux, où les fonds de capital-investissement et les hedge funds récupèrent des entreprises en déclin mais riches en liquidités et trouvent un moyen de maintenir leurs marges.

Dans le cas d’ESPN, Iger a clairement indiqué que Disney avait l’intention d’en rester propriétaire… mais qu’un « partenaire stratégique » qui pourrait apporter quelque chose à la table serait le bienvenu.

« Qu'il s'agisse de la valeur du contenu, de la valeur de distribution, ou du capital… s'ils viennent à la table avec une valeur qui permet à ESPN de faire une transition vers son offre directe au consommateur, alors nous serons très ouverts d'esprit à ce sujet. ," il a dit.

En d’autres termes, il souhaite trouver une entreprise aux ressources financières considérables, désireuse de devenir un acteur majeur du sport et capable de développer rapidement un service premium, et prête à partager la propriété d’ESPN avec Disney (et éventuellement Hearst, qui détient toujours une participation minoritaire dans ESPN).

Une telle description fait immédiatement penser aux grands géants de la technologie Apple, Amazon et Google (via sa plateforme vidéo YouTube). Ils disposent de suffisamment de liquidités pour aider à financer ESPN, leur portée mondiale et leur désir de créer d’importantes entreprises de vidéo en streaming.

Ils ont également un fort intérêt pour le sport, avec Amazon signant un accord de plusieurs milliards pour les matchs de football du jeudi soir de la NFL, YouTube déboursant 2 milliards de dollars par an pour les droits des billets du dimanche de la NFL et Apple signant un accord de 2,5 milliards de dollars sur 10 ans avec la MLS.